【文章导语】
2023年一季度原油价格整体宽幅震荡,主流运行区间70-90美元/桶。造成一季度原油市场波动性较大、行情僵持的原因,主要是美联储加息放缓、但宏观货币政策继续收缩带来的利空,以及供需基本面紧平衡带来的利好,而欧佩克+减产政策始终提供托底支撑。在此期间,欧美银行业危机、欧佩克+联合“自愿减产”,则进一步加大了油市的波动性。
多空消息抗衡 一季度原油价格宽幅震荡
(相关资料图)
最近几年,全球能源市场波动性比较大。原油市场来看,2020年原油价格经历历史性负油价之后,供应端欧佩克+大幅度减产,叠加宏观宽松货币政策对经济及能源需求的提振,供需基本面陆续改善,推动原油价格从低位稳步反弹,走出了两年的慢牛行情。2022年原油价格先涨后跌,上半年地缘政治风险因素的影响下,原油价格从稳健上涨转为急涨急跌、宽幅波动,年中开始“牛市”到“熊市”转换,在美联储激进加息的大背景下,下半年原油价格震荡下行,期间行情虽有反复,但价格重心稳步下移。
进入2023年,市场行情陷入僵持,一季度原油价格整体宽幅震荡,主流运行区间70-90美元/桶,期间一度破位下跌,美原油跌破70关口,下探至67美元/桶,但并未长时间持续,而是迅速反弹、重回震荡区间。造成一季度原油市场波动性较大、行情僵持的原因,主要是美联储加息放缓、宏观货币政策继续收缩带来的利空,以及供需基本面紧平衡带来的利好,而欧佩克+减产政策始终提供托底支撑。在此期间,欧美银行业危机、欧佩克+联合“自愿减产”,则进一步加大了油市的波动性。
货币紧缩政策引发流动性危机油市承压
为了抑制通胀以及资金回流,2022年美联储开启激进加息模式:2022年美联储八次会议中七次加息,累计加息425个基点;2023年一季度美联储再度两次加息,将利率水平提升至当前的5%。货币政策紧缩在打压商品价格、抑制通胀的同时,对金融市场也造成明显影响,像股市下挫、债市面临崩盘等等,而3月份欧美银行业危机更是进一步验证了金融市场面临的系统性风险。市场担忧情绪较重,交易者对全球经济衰退的担忧情绪,又进一步传导到疲弱的能源需求前景方面,对原油市场形成持续性利空压制。
目前来看,金融市场系统性危机尚未消退,美联储处于加息将加重经济及金融市场风险、不加息则难以有效抑制通胀的两难境地,这也是为什么对于年内加息预期,当前市场依然存在比较大分歧的主要原因。
基本面紧平衡为油市提供持续性支撑
2023年一季度亚洲尤其是中国经济数据向好、能源需求提升,对油市形成利好提振。来自于海关总署的数据显示,1-2月中国原油进口量略低于市场预期,但3月进口量增幅明显,导致一季度中国原油进口量达到1.766亿吨,较去年同期增长6.7%。与此同时,一季度美国汽油需求提升、库存下降,在抵消一部分原油持续累库带来的利空影响的同时,也对油市形成了一定的利好指引。EIA数据显示,OECD石油库存结束累库局面,一季度石油库存平稳偏下,也进一步表明石油需求稳中向好。在欧佩克+减产政策、以及欧洲某国因地缘局势主动追加减产的情况下,主要经济体经济向好、需求复苏,油市维持紧平衡状态,对原油市场形成持续性支撑。
不过需要注意的是,对于需求端,市场是提前吃预期的,美联储持续加息以及金融系统性风险背景下,市场对全球经济及能源需求前景的担忧情绪较重,一定程度上影响交易者心态,对原油市场形成潜在的利空压制。
欧佩克+联合自愿减产 强化下方支撑
我们知道,不管是欧佩克+的减产政策,还是美国的收储计划,之前都为油市提供了70美元/桶的托底支撑。美国原计划油价在70美元时收储,但之前油价居于70美元附近时,美国“不急于收储”的言论,令70美元/桶这个托底支撑的力度减弱,尤其是欧美银行业危机引发的油市下挫,也验证了油价下行突破的可能性。
令市场颇为意外的是,4月2日欧佩克+联合会议的前一天,多个产油国同时宣称“自愿减产”。欧佩克+“联合”“自愿减产”,对原油市场起到强势支撑,盘中原油价格涨幅一度飙至8%。欧佩克+对外表示“提前对冲未来经济疲弱可能出现的需求削减”,但在美国“不急于收储”弱化70美元/桶托底支撑的背景下,欧佩克+“联合自愿减产”,无疑是强化了油市的下方支撑。根据数据来看,欧佩克+一部分产油国目前的实际产量低于目标产量,原本就存在不小的产量缺口,甚至有部分已经低于5月份的目标产量,所以未来欧佩克+的实际减产量将会大打折扣,市场估测可能在110万桶/日左右。实际减产量低于目标减产量的预期兑现后,也不排除油价出现涨幅回吐的情况,但对于市场来讲,欧佩克+减产政策的托底支撑效果明显,将对油价的下行起到明显的抑制作用。
后市预测:宏观施压但基本面支撑 油市波动性延续
宏观方面,欧美银行业危机加重市场担忧情绪,但美联储5月或者6月再加息一次、然后维持高利率水平的概率较大,金融系统性风险背景下,全球经济及能源需求前景面临较大挑战,原油等大宗商品市场依然承压。
需求端来看,全球经济疲弱令能源需求前景堪忧,不过亚洲尤其是中国需求提升利好油市,美国夏季用油高峰季也带来利好支撑。供应端来看,美国方面,4-6月释放2600万桶战略储备油,依然利空油市,不过近日能源部长的收储言论再度引发市场关注,不排除收储计划提振市场心态的可能性。欧佩克+方面,366万桶/日的减产政策持续利好,虽然实际减产量有待于进一步考量,但欧佩克+减产对冲需求削减的动作,将继续在下方为油市提供托底支撑。
综合来看,宏观施压,而基本面消息多空抗衡,二季度国际油市波动性延续,原油价格或维持在70-90美元/桶区间内的中高位,继续震荡整理。
来源:卓创资讯
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