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当前热门:平安证券:估值和机构持仓仍处历史底部 看好保险业长期配置价值

发表于: 2023-04-20 21:56:47 来源:智通财经


(资料图片)

平安证券发布研究报告称,保险行业估值和机构持仓仍处于历史底部,β属性和23Q1低基数效应下的业绩改善将助力板块估值底部修复,看好长期配置价值,维持“强于大市”评级。负债端,居民储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降,预计23年险企“开门红”业绩高增、23Q1寿险NBV有望正增。资产端,流动性环境改善、地产政策发力、经济持续复苏,长端利率有望企稳回升,资产端将迎来改善。

平安证券主要观点如下:

国内现状:固收投资面临挑战,定价利率调整在即。

我国险企资产配置风格稳健,债券投资比例稳步提升,其他资产以非标资产为主、投资比例持续回落,股票和基金投资比例基本稳定。2018年以来,主要券种长端利率中枢下行,长久期债券和优质非标资产供给有限,保险固收类资产配置面临挑战。同时,权益市场收益率波动较大、对投资收益率影响较大。近年监管按产品类型调整评估利率、防范化解利差损风险,2023年3月银保监会召开座谈会,各险企已就降低责任准备金评估利率达成共识。

海外经验:负债端调整产品结构、下调预定利率;

资产端增配权益、拉长久期,紧握境外固收投资机遇。1)美国:负债端持续创新投资型产品、评估利率动态下调,资产端增配长久期企业债和股票;2)日本:负债端保障型产品崛起、下调评估利率,资产端增配境内外长久期债券;3)德国:负债端保障与储蓄产品并重、建立额外利息拨备,资产端适当增配风险资产;4)中国台湾:负债端投资型与外币保单崛起,预定利率下滑降低负债成本,资产端以海外债券为主、加强汇率风险管控。

经验借鉴:资负双轮驱动,防范化解利差损风险。

1)负债端:适度优化产品结构,发展商业养老年金险、分红险等兼具储蓄和保障属性的产品,以及商业健康险和养老险等保障类产品。面对预定利率下调,上市险企可通过提升资源配置效率、提高投产比等方式,下调预定费用率、稳定产品价格。2)资产端:把握阶段性利率高点、发挥国债期货作用,加配长久期利率债,拉长资产久期;在满足风控要求的基础上,适当放宽非标底层资产准入标准,关注底层资产优质的ABS产品夹层档和公募REITs

风险提示:权益市场大幅波动、新单超预期下滑、产险赔付超预期、利率超预期下行、海外市场风险加剧。

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