(资料图片仅供参考)

核心观点

重组胶原蛋白领航者，锦波生物登陆北交所。7月20日，锦波生物（832982）正式在北交所上市。首日收盘价高达127.25元，涨幅近160%，当日最高涨幅达188%。锦波生物以85.69亿元市值成为北交所总市值TOP5公司。锦波生物是我国实现重组胶原蛋白产业化的代表性领军企业，主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品。公司研发的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”是目前唯一的注射级别的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白生物医用材料。

重组胶原蛋白产品引领营收高速增长。2020年至2023Q1，归母净利润分别达0.32/0.57/1.09/0.43亿元；同比增长-29.42%/79.62%/90.24%/180.94%。20220至2022年，胶原蛋白产品分别为1.01亿元/1.63亿元/3.34亿元，同比增长61.79%/60.95%/104.98%，占主营业务收入的比例分别为62.96%、69.81%和85.60%。胶原蛋白类实现持续高增。

创新“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”，先发抢占重组胶原蛋白市场。锦波生物作为行业内独家产业化重组胶原蛋白的公司，弥补了重组胶原蛋白市场需求短缺，扩大了市场份额。公司核心产品重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维在2021年6月批准上市，属第三类医疗器械。自批准上市以来，“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”的销售迅速放量，2021-2022年销售规模分别达到2842.21万元和1.17亿元，占主营业务收入的比例分别为12.18%和29.87%。

全产业链体系优势，产能稳步扩张。公司已建立围绕功能蛋白的原材料及终端产品的研产销全产业链体系，掌握核心从原料到终端产品的完整的生产技术和工艺，且公司拥有十多年从事医疗器械生产经验，生产工艺的精细化、无菌化水平较高。公司重组三型胶原蛋白产能持续扩张，2022年在工艺升级以及新增部分原料生产设备加持下，公司的原料产能达到117.248千克，产能利用率89.45%。

研发实力雄厚，投入不断扩大。公司拥有专业的研发团队，研发人员共147人，占总员工人数的23.82%，其中57人具有硕士研究生及以上学历。同时，公司聘请四川大学张兴栋院士为生物材料首席科学顾问、聘请复旦大学姜世勃教授为首席科学家。重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目可分为6个子项目，研究对象主要包括重组I型人源化胶原蛋白、重组立型人源化胶原蛋白、重组V型人源化胶原蛋白、重组V型人源化胶原蛋白、重组VI型人源化胶原蛋白和重组XVII型人源化胶原蛋白。

上周（7月17日至7月21日）美容护理指数涨跌幅为0.08%，申万一级31个行业中排名第9。同期沪深300指数涨跌幅-1.98%，美容行业跑赢指数2.06pct。个股方面，主要上市公司中上周表现靠前的TOP5个股分别为*ST美谷（+6.56%）、水羊股份（+5.41%）、医思健康（+5.14%）、丸美股份（+4.58%）、华熙生物（+4.09%）。

投资建议：重组胶原蛋白赛道高速发展，锦波生物作为产业内唯一产业化重组胶原蛋白产品的企业，核心产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”先发优势显著，业绩具备高成长性。重组胶原蛋白终端应用广泛、产业发展空间广阔，建议关注相关标的（锦波生物、华熙生物、巨子生物、创尔生物、丸美股份）。

风险提示：行业竞争加剧；需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险；股东减持抛压。